© Reuters. 大量债券陷入负利率状态，美联储前主席格林斯潘却认为，零只是一个特定水平

在贸易争端的背景下，市场对全球经济增长放缓担忧加剧，这使得大量债券陷入负利率状态，在投资者们纷纷寻求避险的情况下，债券成为了不多的选择之一。

自金融危机以来，全球各国央行已经进行了729次降息，包括美联储7月FOMC会议中的降息。但即使美联储开始了降息，市场对其是否能因此阻止经济下行的到来仍然有极大疑问；ICE数据显示，全球大约四分之一的债券目前是在负利率状态。而全球债券中，只有3%收益率是超过5%的，这是历史最差水平；如果全球经济进一步走弱，那么各国央行可能会进一步降息。但在金融危机之后，各国央行的利率水平本就不高，因此降息的空间很小。

然而即使到负利率状态，利率的下行也是有限的。一旦负利率跌至一定水平，对持有现金的投资者来说花费过高，就可能会干脆选择持有实物现金，这将为整个金融系统带来问题。

汇通财经APP提醒，美联储前主席格林斯潘似乎认为负收益率没什么大不了的，但在Mish?Talk的Mike?Shedlock看来并非如此；格林斯潘日前表示，债券市场上的国际套利正帮助推低长期美国国债收益率。美国国债收益率降至零以下并无障碍。零没有任何意义，只是一个特定水平。

Shedlock认为，格林斯潘错了。零很有意义，负值的意义则更大，这意味着中央银行陷入了困境。他们无法将更多的债务塞进系统。无法承受支付利息；瑞士央行可能会把利率下调至-1.0%，德国国债收益率已经跌入负值，而美联储被困在降息盒子中。

Shedlock称，随着金价突破1500美元大关，其中隐含的信息是，各国央行已经失去对形势的控制；全球正收益率资产越来越少将增强无息黄金的吸引力。新“债王”冈拉克上周指出，如果负收益率债券继续以线性趋势增长，则预计金价将继续上涨至1600-1700美元水平。

骏利亨德森固定收益主管Nick?Maroutso买入更多债券，但在对冲基金创始人Damien?Loh眼里，债券开始变得昂贵，促使他转而青睐黄金。全球固收市场无休止的上涨没有出现任何减缓迹象，有关收益率能跌到多低的争论也在升温。受访的基金经理表示，尽管30年期美国国债收益率首度跌破2％，且受到密切关注的2-10年期国债收益率曲线倒挂，但长期债券仍然具有吸引力；Maroutsos?称，“现在应该继续购买债券，人们在寻觅任何有正收益的产品。”他看好美国、加拿大、澳大利亚和新西兰，称这些市场“会带来更多回报。”