7月份，国际金价一度上涨3.1%，创2013年5月上旬以来新高至1453.09美元/盎司，月线连续第三个月收阳，但金价终盘仅小幅走强0.30%至1413.78美元/盎司。

美联储在月末启动近十年首次降息，但主席鲍威尔的表态打消了市场对其年内进一步放宽货币政策的预期，美元指数录得2017年5月以来新高至98.941。不过鉴于全球衰退风险加剧，贸易纷争此起彼伏，中东局势紧张依旧，黄金后市料仍不乏避险阵营青睐。

美国宏观经济矛盾信号重重

数据显示，6月美国非农就业岗位增加22.4万个，远高于市场预期的增加16万个。此外美国6月零售销售、工业产值、耐用品订单和二季度GDP数据均好于预期，仍然支撑着美国有史以来持续时间最长的经济扩张。

但美联储最看重的指标——核心PCE物价指数长期无法达标，薪资增速温和，新屋开工数据连续2个月下跌，营建许可数据跌至2年来新低，贸易逆差再次扩大。

因此美联储还是在月末开启近十年来首度降息——下调联邦基金利率25个基点。美联储7月政策会议声明称，企业固定投资增长疲弱，基于市场的通胀补偿指标仍低，通胀压力迟滞。

汇通财经APP提醒，随着去年大规模减税和增加政府支出的刺激效应消退，美国制造业和住房市场正在挣扎。随着州和地方政府增加道路投资的推动作用减弱，建筑支出势头下降。

没有进一步宽松的迫切性

不过美联储没有给出鸽派的前景展望，表明其没有进一步放宽政策的迫切性，因此降息未能令投资者感到振奋。美联储主席鲍威尔在美联储声明发布后举行的新闻发布会上表示，此次降息是一次周期内的政策调整。

鲍威尔称，从1月宣布结束升息开始，美联储今年采取的所有行动均帮助经济保持相对平稳。可能还需要几个月或更多时间，才能明确小幅降息的刺激作用能否帮助经济维持扩张势头。

满地可银行基本金属及贵金属衍生品交易主管Tai?Wong表示：“市场一直在寻求鸽派降息，但没有出现。尽管大门是敞开的，声明中的措辞并没有强烈暗示未来将降息。”

全球衰退风险稳步上升

美联储决策者选择降息，主要是为了应对风险，而且这些风险大多来自政府。特朗普推行激进的贸易政策，对外高筑关税壁垒，已让企业对未来感到不确定，而且在投资上更加裹足不前。

联博美国资深分析师Eric?Winograd称：“贸易纷争给全球经济造成了破坏，制造了一个反馈环，给美国经济增长带来风险。”

瑞银董事总经理Art?Cashin指出，美国2020年出现经济衰退的可能性超过了30%，这是很长时间以来的第一次。美联储主席鲍威尔因此决定采取措施，维持美国现代史上最长的扩张期。

这也是导致全球制造业降温的一个因素，加剧了欧洲和日本人口老龄化等长期因素带来的负面影响。贸易不确定性、企业投资低迷和海外经济增长疲软是美联储月末降息的主要理由。

欧盟委员会下调了对欧元区明年经济增速和通胀率的预测，增强了欧银出台更多刺激措施的理由。此外，IMF现任主席、“大鸽派”拉加德将接棒成为欧洲央行的下任行长。

标普EMEA区首席经济学家Sylvain?Broyer在报告中指出，多种外部风险的持续存在，其本身也正在逐渐成为一种风险。要说有什么潜在含义的话，那么这种形势可能表明，今年我们或需进一步下调全球经济增长和通胀预期。

凯投宏观分析师Ross?Strachan表示：“目前我们对全球经济增长的关注度日益高涨，在全球经济放缓的背景下，这使得黄金似乎成为多元化投资者的一个极具吸引力的选项。”

贸易纷争此起彼伏

环球网报道称，第12轮中美经贸高级别磋商周三(7月31日)在上海结束，中方发布的消息说，双方进行了“坦诚、高效、建设性的深入交流”。

消息同时说，双方还讨论了中方根据国内需要从美国增加农产品采购，以及美方将为采购创造良好条件。双方下一轮磋商将于9月在华盛顿举行，但在此前的8月双方将在工作层面密集磋商。

但美国和欧洲之间本月出现新的贸易对峙，加剧了围绕经济增长迟滞的担忧。美国政府就长期以来的飞机补贴争议加大对欧洲施压，威胁要对额外的价值40亿美元欧洲产品加征关税。

欧盟表示，对于与美国就飞机补贴争端进行磋商持开放态度，但在美国把橄榄、意大利乳酪和苏格兰威士忌列入可能大幅加征关税的商品清单后，欧盟准备实施报复。

美国政府早前对印度钢铝产品加征关税，并取消给予印度的普遍优惠制待遇。总统特朗普随后抨击印度对美国商品征收报复性关税。特朗普称：“长期以来，印度一直借机对美国产品征收关税。再也无法接受！”

日本高官7月9日对于韩国要求其取消高科技出口限制的呼吁予以回击，目前两国在日本企业二战期间强征韩国劳工问题上的争端进一步升级。

FX678预期，全球贸易形势成为市场的重要推动力，显然全球距离任何形式的全面解决贸易纷争的方案还很远。预计今年剩余时间里，黄金市场波动料加大。

伊朗与西方对峙加深

伊朗月初宣布，其低浓缩铀存量已经超过2015年伊核协议规定的限额。美国总统特朗普警告称德黑兰是在“玩火”。伊朗核协议的欧洲签署国周二称，对德黑兰明显违反2015年核协议极度关切。

以色列鼓励特朗普政府继续制裁其首要劲敌伊朗，并预测德黑兰最终将参与重新协商一份限制性更强的核协议。并表示要对可能介入伊朗与美国的军事冲突做好准备。

英国皇家海军陆战队随后在直布罗陀扣押了一艘巨型伊朗油轮，此事触怒了德黑兰当局。作为报复，后者在霍尔木兹海峡附近俘扣了一艘悬挂英国国旗的油轮。伊朗与西方之间的对抗随之加剧。

世界黄金协会(WGC)市场信息主管Alistair?Hewitt表示：“支持ETF增持黄金和央行购买黄金的因素包括货币政策更趋宽松以及地缘政治不确定性等，我们认为这些因素将持续存在.”

新加坡大华银行的市场策略负责人Heng?Koon?How说：“我们对黄金的长期看法依然是正面的。短期来看，我们预计金价将在1400-1450美元区间交投。”