周五（5月31日），黄金T+D上涨1.26%至290.72元/克，创2月22日以来新高至290.75元/克；白银T+D上涨0.54%至3508元/千克。尽管近期黄金市场波动不断，不过目前来看，在经历了此前连续三个月的下跌后，黄金市场将迎来4个月以来首次月度上涨。受到市场避险情绪急速升温的影响，现货黄金创5月15日以来的新高至1299.36美元/盎司，逼近1300大关。美国总统特朗普忽然宣布，将从6月10日起，对所有墨西哥输美产品征收5%的关税，直到非法移民不再通过墨西哥进入美国。另外，全球最大的两个经济体之间的贸易争端仍在继续，这不止冲击全球股市，也令避险需求进一步上升，资金流入美债明显。特朗普的贸易政策可能会推高美国通胀，这给黄金带来了利好。并且美联储降息概率上升，可能构成最大利多。

上海黄金交易所2019年5月31日交易行情

黄金T+D收盘上涨1.04%至290.72元/克，成交量92.734吨，成交金额268亿4113万200元，交收方向“空支付给多”，交收量24.998吨；

迷你金T+D收盘上涨1.02%至290.65元/克，成交量11.772吨，成交金额34亿1046万2138元，交收方向“多支付给空”，交收量50.54吨；

白银T+D收盘上涨0.54%至3508元/千克，成交量3023.116吨，成交金额105亿8805万9648元，交收方向“多支付给空”，交收量151.89吨。

黄金创逾两周新高，避险需求升温

尽管近期黄金市场波动不断，不过目前来看，在经历了此前连续三个月的下跌后，黄金市场将迎来4个月以来首次月度上涨。

受到市场避险情绪急速升温的影响，现货黄金创5月15日以来的新高至1299.36美元/盎司，逼近1300大关。

美国总统特朗普忽然宣布，将从6月10日起，对所有墨西哥输美产品征收5%的关税，直到非法移民不再通过墨西哥进入美国。另外，全球最大的两个经济体之间的贸易争端仍在继续，这不止冲击全球股市，也令避险需求进一步上升，资金流入美债明显。

DailyFX分析师David?Song表示，特朗普宣布的美国对墨西哥加征关税的消息推动了市场避险情绪。在这种情况下，市场会关注美联储是否会继续眼下这种观望的政策。

市场对美联储今年降息的预期有所增加，这是利好黄金的。不过美元的表现对黄金仍然有所打压。美元指数在连续四个交易日走高后，周五小幅回落，不过稳定在98大关上方。

恐慌指数飙升至近三周新高，金价受益于此。大华银行市场策略主管Heng?Koon?How表示，对黄金长期走势看好。2020年年中金价将回到1450美元/盎司水平，受到避险情绪和投资者们多样化投资组合需求的影响。

贸易摩擦升级，通胀或上升，这可能利好金价

U.S.?Global?Investors首席执行长Frank?Holmes认为，特朗普的贸易政策可能会推高美国通胀，这给黄金带来了利好。

Holmes表示，从历史上看，关税是一种税收，而这种税收将由美国消费者承担，因此这将导致通胀。

黄金在历史上一直是对抗通货膨胀的良好对冲手段，Holmes指出，这一次不会有任何不同。

此外，Holmes称，美联储降息的预期也将提振金价。现在我们看到的利率比10月份低得多，这也是支撑金价的一个因素。如果加上通货膨胀，金价很快就会达到1400美元。

道明证券也称，如果其他市场继续出现动荡，投资者可能会再次转向黄金。考虑到黄金历来被用来对冲尾部风险事件，看到投资者配置黄金，我们不会惊讶，在此周期中，黄金仍处于低位。

但法国巴黎银行(BNP?Paribas)称，虽然收益率正在下降，降低持有黄金的机会成本，但投资者并没有增加做多金价，这可以从SPDR?Gold?Trust持仓数据来看。这表明投资者对黄金价格前景有一定程度的保留。

较低的债券收益率对黄金有利，因为它降低了持有黄金的机会成本。美国10年期国债收益率接近2017年9月以来的最低水平。与此同时，Tchilinguirian表示，黄金的避险需求依然疲弱，因通胀压力依然温和。

法国巴黎银行对2019年底到2020年第一季度的金价持乐观态度。预计平均价格将高于目前水平，这主要是基于我们对美国通胀的预测有所上升。

机构观点：降息概率上升，构成最大利多

渣打银行表示，尽管美元走强，但金价走势依然良好，未来几周可能仍将保持区间波动，二季度平均价将为1285美元。

美元走强暂时限制了金价的上行空间，但黄金一直在努力从避险资金流中受益。且下行方面，实物市场提供支撑。

黄金在最近几个交易日面临阻力，但我们认为，在贸易紧张局势升级和美元走强的背景下，黄金价格相对保持良好。虽然股市下跌部分抵消了金价的疲软，但金价并没有从债券收益率下滑中获益。

宏观背景继续为黄金交易定下基调，实物市场对金价提供了支撑。黄金受到印度需求和各国央行持续购买的支撑，包括俄罗斯，哈萨克斯坦和中国在4月份继续购买黄金。

此外，人民币近期的表现给黄金带来一定的下行风险，上次人民币触及低位的时候黄金也在附近的低位交易。不过，这次是不同的。美联储不加息，实物黄金市场价格将会更有弹性，各国央行仍然是买家。

渣打银行预计，三季度和四季度欧元/美元将分别升至1.12美元和1.15美元，这也将为金价提供支撑。美联储降息的可能性上升，这会利好金价，市场目前预计2019年降息的可能性为98.1%。

美联储副主席Richard?Clarida表示，美国经济“处于非常好的位置”，美联储已经适应了经济前景的潜在风险。但如果经济放缓的实质风险比美联储目前的预期更高，政策制定者随时准备好调整进入更宽松的政策。