美国债券市场近期似乎和美联储出现了明显的分歧。尽管美债收益率持续走低，且市场对于美联储年内降息的预期已经升至98.1%，但是美联储总体而言仍维持中性的立场。随着两者的分歧越发的明显，市场对于美联储货币政策的走向产生了困惑。不过花旗银行指出，2年期国债收益率和美国联邦基金利率的比率作为观察美联储降息信号的一个关键指标，日内该指标的读数已经从87%迅速回落至82.8%附近，从历史经验看，任何时候只要该比率跌至78%，美联储将很快实施降息。

美债收益率持续走低且倒挂现象明显加剧

10年期美债收益率目前已经跌至了2.149%，刷新了2017年9月以来的最低水平。

同时近期美债收益率再次出现倒挂的现象。市场人士警告称，如果这种情况持续，则意味着美国经济将在未来一至两年将陷入衰退。

受美债收益率持续下降的影响，市场对于美联储降息的预期持续升温。Fed?Watch工具显示，市场对于美联储2020年1月降息的预期已经升至了95%附近。

尽管如此美元依然总体强势，因美元近期更多的是受到欧洲政治经济的不确定性以及美联储货币政策走向的影响。

美联储仍按兵不动，在出现新的疲软信号前料维持当前立场

分析人士指出，美债收益率下降所导致的降息预期升温并不是美联储货币政策的可靠指标。因较短期的预期显示，美联储近期仍将按兵不动。美联储还将在6月和7月举行政策会议。?

RBC?Capital?Markets的利率策略负责人迈克尔·克洛赫蒂表示，股市和公司债券在内的其他市场工具并没有体现出和美债一样所体现的负面前景。利率市场和信贷市场所体现出的不同步性很难推动美联储的行动。

另外一些分析人士认为，尽管美联储监控债券市场的经济信号，但是如果市场中没有出现一些新的疲软的经济信号，美联储不太可能会选择降息。

纽约BMO资本市场美国利率策略负责人Ian?Lyngen表示，由于债券收益率下降，实际上已经相当于起到了降息的效果。而美联储降息更多的因为通胀疲软的因素，如果造成全球经济放缓的风险因素越发明显，那么美联储将会采取行动。

不过到目前为止，美联储似乎仍有准备降息的迹象。美联储副主席克拉里达周四表示，美国经济仍处于“非常好的位置”，并且和美联储20年来保证充分就业和维持价格稳定的目标一致。

花旗2年期国债收益率和美国联邦基金利率的比率已经逼近降息的位置附近

但是分析人士警告称，债券市场的变动具有先导性，如果美国的通胀数据进一步恶化以及出现一些其他导致经济下跌的风险出现，那么随着美债收益率进一步走低，可能会使得美联储提前进行降息。

纽约海港全球控股有限公司（Seaport?Global?Holdings）董事总经理汤姆·迪·加洛玛（Tom?di?Galoma）表示，“债券市场传达的信息是，某些事件可能会发生或正在发生，而其他市场并不一定会关注。”

花旗银行将2年期国债收益率和美国联邦基金利率的比率作为观察美联储降息信号的一个关键指标。据悉，2年期国债收益率和联邦基金利率具有较高的吻合度，如果两者出现较大的偏离，意味着市场风向已经出现明显的转变。

在2007年该指标跌破均值78%后，美联储在三周后实施了降息。

目前两年期国债收益率为1.988%，比联邦基金利率要低30基点，两者的比率目前为82.8%，这意味着如果近期2年期美债收益率跌至1.95%，可能会促使美联储采取进一步的行动。

实际上随着日内美债收益率进一步走低，目前市场对于2019年年内降息的概率已经升至98.1%，而上一个交易日仍维持在90%附近，暗示市场情绪的进一步恶化，这意味着市场中任何不确定性因素都可能推动美联储实现降息。