周五(5月31日）欧洲时段，美元指数失守98关口，美联储卡什卡里表示，预计没有必要改变政策，到目前为止美国的基本面依然十分强劲。另外美债收益率在此前一度企稳后再度大跌，10年期美债收益率跌至2.17%，为自2017年9月以来最低，这使得美元资产失去外资吸引力。而带动美债价格暴涨的原因则是避险情绪的再度加码，日内稍早，美国总统特朗普宣布兑墨西哥加征关税以倒逼该国减少非法移民输出。美元兑日元大跌0.7%，创1月31日以来新低至108.71，市场避险需求急剧升温，此外，随着全球经济放缓确定性增加，且贸易摩擦仍难以看到进一步好转的机会，日元成为避险资产中的佼佼者。

欧洲时段，美油一度下跌超3%，创3月8日以来新低至54.81美元/桶，一方面，美国总统特朗普继续挥舞贸易大棒打击全球需求前景，另一方面，有信号显示美国在伊朗制裁问题上正在让步。

★重要财经数据★

06月1日?01:00?美国5月31日当周总钻井/石油/天然气钻井总数

06月1日?00:00?美国纽约联储公布该行主席威廉姆斯在一场闭门会议的演讲稿，题为“货币政策理论及实践，以及利率下限”。

★近期热点提要★

1、【美国4月核心PCE物价指数年率符合预期，将支持美联储继续维稳利率一段时间】

①?美国四月消费者价格增长，将支撑美联储近期通胀疲软只是暂时的观点，这将允许美联储将维持货币政策不变一段时间；

②?持续温和的通货膨胀，加上经济增长放缓，导致包括特朗普在内的一些人呼吁美联储降息。?美联储主席鲍威尔坚持认为，疲软的数据可能只是暂时的，并暗示短期内无意调整货币政策；

③?一季度的通胀率比最初预计的要弱得多，这促使经济学家预计，4月份的年度核心个人消费价格指数将出现放缓。

④?占美国经济活动三分之二以上的消费者支出增长了0.3%?，原因是消费者在包括家用电力和天然气在内的服务业上的支出有所减少
。

2、【美联储卡什卡里：收益率显示投资者预计美国未来经济增速将放缓】

最新数据显示通胀依然低迷
,薪资增速在上升但速度缓慢，薪资增速并未释放出通胀将高于2%的信号，预计没有必要改变政策，到目前为止美国的基本面依然十分强劲，通胀预期锚定在1.7%左右，美联储目前处于合理的位置，专注于数据是避开政治干扰的唯一办法
。美国和墨西哥的贸易关系十分密切，同墨西哥的贸易摩擦或会令美国付出代价，收益率曲线给出了不太好的信号，收益率显示投资者预计美国未来经济增速将放缓。

3、【市场认为美联储年内降息一次已成定局】

联邦基金利率期货暗示市场预计美联储2019年年内降息概率上升，9月政策会议上降息的概率为74.3%，如果9月不降息，则年底降息概率为92.7%。

4、【新华社：美联储离转向宽松政策还有多远】

近期，由于经贸摩擦重挫美国资本市场，加上部分美国经济数据疲软，市场对美联储降息的呼声日渐增强。美联储副主席理查德·克拉里达30日在公开讲话中释放鸽派信号，道明证券全球利率策略主管普里娅·米斯拉认为，克拉里达没有挑明的是，如果经贸摩擦加剧导致经济下行风险增加，美联储将降息。联邦基金期货市场数据显示，美联储到今年12月至少降息一次的概率已接近90%，市场对美联储降息的预期非常强烈。（新华社）

5、【加拿大3月季调后GDP月率年率均好于预期】

加拿大统计局：加拿大第一季度经济增长主要受益于家庭开支以及企业投资上升。

6、【全球贸易紧张局势加剧，德债收益率跌至历史新低】?

①?德国10年期国债收益率跌至历史低点，先前美国总统特朗普威胁对墨西哥商品加征关税，其影响席卷金融市场；特朗普誓言对墨西哥商品加征5%的关税，直至该国阻止移民非法进入美国为止；

②?德国10年期国债收益率跌至-0.206%，低于2016年7月6日触及的前期纪录低点-0.205%；美债同样全线上涨，10年期收益率下跌6个基点，至2.1558%，为2017年9月以来的最低水平?

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数失守98关口，美联储卡什卡里表示，预计没有必要改变政策，到目前为止美国的基本面依然十分强劲。另外美债收益率在此前一度企稳后再度大跌，10年期美债收益率跌至2.17%，为自2017年9月以来最低，这使得美元资产失去外资吸引力。而带动美债价格暴涨的原因则是避险情绪的再度加码，日内稍早，美国总统特朗普宣布对墨西哥加征关税以倒逼该国减少非法移民输出，此举令全球震惊。

欧洲时段，欧元兑美元上涨0.24%至1.1156，在美元疲软的状况下，欧系货币略有反弹，欧元兑美元回升至1.1150一线，之后下一步的走势则将取决于此后美联储更多官员在面对贸易纷争时对政策前景的预估，以及下周更多美欧经济数据前景的对比。

欧洲时段，英镑兑美元创1月3日以来新低至1.2559，现交投于1.2580附近，英国首相特雷莎·梅宣布将于6月7日离任之后，英镑兑美元本周跌至1.26下方，越来越多的迹象显示，无论谁接替特雷莎·梅，都可能是英国硬脱欧的支持者，英国无协议脱欧的风险升温。此前结束的欧洲议会选举中，英国脱欧党大赢执政保守党，因此很多争夺首相之位的保守党候选人都承受要与欧盟更果断决裂的压力。目前有近12名候选人角逐这一最高职位，博彩公司的押注显示最被看好的是约翰逊。他已表示，不管有没有达成协议，英国都应该在10月31日退出欧盟。根据Refinitiv数据，本月英镑可能遭遇2018年6月以来的最大月度跌幅。衡量对英镑未来几个月波动预期的指标仍持坚，六个月隐含波动率涨至2019年4月以来最高。

欧洲时段，美元兑日元大跌0.7%，创1月31日以来新低至108.71，美国总统特朗普表示，6月10日起，美国将对从墨西哥进口的所有商品加征5％的关税，直到非法移民不再经由墨西哥涌入美国。关税将逐步增加，直到非法移民问题得到纠正，那时关税将被取消。这令市场避险需求急剧升温，黄金，日元均受益于此。此外，随着全球经济放缓确定性增加，且贸易摩擦仍难以看到进一步好转的机会，日元成为避险资产中的佼佼者。

欧洲时段，美元兑加元创1月3日以来新高至1.3565，周五恢复强势，尽管加拿大3月季调后GDP月率年率均好于预期，但因贸易局势继续恶化打压避险货币，且油价重挫对产油国货币加元构成进一步拖累。虽然日内美元指数一度有所回落，但是美元兑加元却继续跳涨。隔夜美国总统特朗普宣布，将对墨西哥所有输美产品加征收5%关税，此消息令全球贸易恐慌情绪重燃，商品系统货币首当其冲。并且，美国对墨西哥单方面征税的行动也意味着此前达成的美加墨自由贸易协定遭受了极其严峻的挑战，这对于该协议的另一成员国加拿大也有着“唇亡齿寒”的负面影响，这使得加元跌势更领先于其他商品货币，从而在G10货币名单中走势垫底。同时，国际原油价格在贸易风险压力下再创新低的状况，也对加元走势构成间接拖累，令其跌至年初以来近5个月新低。

欧洲时段，美油下跌近3%，创3月8日以来新低至54.83美元/桶，一方面，美国总统特朗普继续挥舞贸易大棒打击全球需求前景，另一方面，有信号显示美国在伊朗制裁问题上正在让步。特朗普隔夜突然无预兆地宣布对邻国墨西哥开征5%的特别关税，以惩治其控制非法移民不力的状况，此举令全球市场颇感恐慌，对经济前景再度萌生悲观情绪，并从而打压了能源需求前景。同时，在供给端，美国国务院官员此前似乎暗示，不会对此前违反了伊朗制裁禁运协议的国家采取追溯处罚措施，这似乎是在为此前剑拔弩张的海湾局势灭火，给己方留出后路。这也在相当程度缓解了对供给风险的恐慌；而这等于是抽去了油价的又一支柱。隔夜EIA原油库存不及预期且汽油库存意外大幅增加的数据，也已经先行令油价承压，此后，市场将关注稍后出的的最新石油钻井数据，这将在很大程度上决定油市的下一步进展方向。

欧洲时段，现货黄金持续走高，创5月15日以来的新高1299.36美元/盎司，此前，美国总统特朗普开辟了贸易争端新战场，向邻国墨西哥加征关税，令全世界错愕。这使得投资市场面对经济前景的恐慌情绪进一步升温。美债收益率因此走强，拖累美元指数回落，同时也带动金价走强。但金价的反弹依旧遭遇趋势阻力和心理阻力的双重压制，考虑到美联储官员前期的讲话措辞普遍偏向鹰牌，与当前市场押注的98%几率年内降息一次前景不符，因此，金价能否进一步向上突破，仍取决于美联储之后所传达出的信号。

机构观点

【北欧联合银行：下周全球市场即将迎来采购经理人指数(PMI)周】

①?下周美国供应管理学会(ISM)制造业数据前的不确定性比往常更大，因为采购经理人指数(PMI)细节与总体采购经理人指数(PMI)之间的差异，如费城联邦储备银行(Philly?Fed)的地区调查，几乎达到了创纪录的高水平

②?我们基于市场的ISM模型显示，ISM的“公允价值”略高于50，这就是为什么我们认为，要让ISM降至50以下，可能需要进一步扩大息差和多次收缩。尽管如此，鉴于我们之前对收益的看法，这并非不可能。周五的美国就业报告是另一个有趣的关键数据，最重要的是，我们预计工资增长将反弹至更高(高于3.2%的共识)。欧洲央行会议是近期(周四)最有趣的央行会议，TLTRO-3的细节可能会公布。?

【墨西哥比索急挫，大摩建议减持】

①?墨西哥比索兑美元周五跌至三个月低点，之前美国意外表示将对墨西哥所有输美商品征收关税。避险日元上涨，因特朗普政府进一步升级与其他国家的贸易战，动摇全球金融市场本来就很脆弱的投资者信心。

②?瑞穗银行首席市场分析师Daisuke?Karakama表示，墨西哥关税消息在全球贸易局势紧张之际出现，这样的时机引发市场动荡，与贸易相关的消息在短时间内突然爆出。因此汇市的反应相当激烈，但也往往很短暂。

③?墨西哥比索兑美元一度跌至3月8日以来最弱水准19.5950。美国总统特朗普周四表示将对所有进口自墨西哥的商品征收5%关税，从6月10日起生效，直到非法移民问题解决为止。投行摩根士丹利建议减持墨西哥比索并出售该国债券。

【特朗普的贸易政策可能会推高美国通胀，这给黄金带来了利好】

①?U.S.?Global?Investors首席执行长Frank?Holmes认为：“从历史上看，关税是一种税收，而这种税收将由美国消费者承担，因此这将导致通胀”；

②?黄金在历史上一直是对抗通货膨胀的良好对冲手段，Holmes指出，这一次不会有任何不同；

③?此外，Holmes称，美联储降息的预期也将提振金价。现在我们看到的利率比10月份低得多，这也是支撑金价的一个因素。如果加上通货膨胀，金价很快就会达到1400美元；

④?道明证券在周四发布的报告中也称，如果其他市场继续出现动荡，投资者可能会再次转向黄金。考虑到黄金历来被用来对冲尾部风险事件，看到投资者配置黄金，我们不会惊讶，在此周期中，黄金仍处于低位?

【策略师们本周已经列举了各种美债收益率将跌至2%以及日元走强的理由，预计避险资产涨势将会增强】

①?美国周四意外决定对墨西哥进口产品加征关税，增添全球贸易局势变数。Asset?Management?One驻东京的全球固定收益基金经理Akira?Takei认为，市场动荡及对全球经济增长放缓的忧虑，将导致人们加大押注美国国债，推动10年期美债收益率下降至1.5%；

②?“日本最乐观的美债投资者”的Takei表示，他正在买入5-10年期美国国债，因为他相信市场将对美联储降息可能性上升定价。美联储截至去年12月的加息令金融条件收紧，损害了经济，这也会导致美债收益率下跌；

③?10年期美债收益率周五下跌5个基点至2.17%，此前触及2017年9月以来最低水平。美元兑日元下跌逾0.7%，至四个月低点108.76；墨西哥比索兑美元下跌多达3%。掉期市场正在消化美联储到2020年底降息三次的预期；

④?新加坡对冲基金Ensemble?Capital首席投资官Damien?Loh称，日元兑美元到年底可能走强至105日元，较当前水平上涨约4%；美债收益率到年底可能跌破2%。墨西哥相关消息让每个人都感到意外。