有“新债王”之称的冈拉克是500亿美元的双线资本（Double?Captial)的创始人兼首席投资官，本周二(5月14日），冈拉克再次警告投资者，美国政府在下次经济衰退时“没有工具”刺激经济。美国经济现在像是经济风险和债券市场长期风险的混合体，非常糟糕。他警示，美国经济两年内出现衰退的风险“极高”，而一年内出现衰退的可能性约为50%。在接下来的六个月里，这种可能性为30%。公司债券市场已经被国家债务拖下水，并奉劝投资者远离投资级债券。

GDP增长完全依赖国债

冈拉克说，美国债务越来越重，美政府却没有应对衰退的工具箱。美国经济现在像是经济风险和债券市场长期风险的混合体，非常糟糕。

今年股市受美联储维持利率稳定的决定，加之温和的经济复苏，方才提振。冈拉克预计今年股市将在某个时点出现负增长，“股市年底几乎没有任何进展”。

根据美国经济分析局(Bureau?of?Economic?Analysis)的数据，美国第一季度GDP增长3.2%。这标志着四年来最好的GDP增长开始。

冈拉克说，美国经济增长似乎“完全”依赖于政府、企业和抵押贷款债务，如果美国没有增加数万亿美元的债务，经济就会萎缩。他把消费问题比作刷爆信用卡，“经济增长只是债务增长，这才是GDP增长的真正原因......尽管美国GDP增长强劲，就业形势强劲，但美国未来仍将面临‘危险经济时期?’。”

“如果美国国债不出现，过去5年的名义GDP增长将是负数。当人们看到这些GDP数据时，似乎都忽略了一件事……他们似乎不明白，屏幕上看起来相当不错的GDP增长实际上完全是基于债务——政府债务、企业债务，甚至现在抵押贷款债务的一些增长。”

自从特朗普推行减税计划以来，美国债务一直呈螺旋上升的趋势。美国“债务上限”命悬一线。如果美国国会不能及时提高美国债务上限，那么在今年9月30日，美国财政部在本财年结束的时候耗尽现金。

冈拉克警示，两年内出现衰退的风险“极高”，而一年内出现衰退的可能性约为50%。在接下来的六个月里，冈拉克认为这种可能性为30%。他表示，美国股市和债市将进入脆弱期。

市场对美联储刺激“上瘾了”，即使失业率创50年历史新低，美联储2019年内不会加息，美国经济似乎也无法承受2.5%的联邦利率。他预计美联储在未来12个月降息的可能性约为70%。CME联储观察工具也显示，美联储年底前降息概率接近70%，而一个月前，该数字为40%。

公司债“完全失去控制”

BBB级公司债券规模激增，冈拉克援引摩恩士丹利的数据称，根据杠杆率，45%的公司债应该被降级为“垃圾债券”。冈拉克不客气地说，不仅仅是BBB，而是整个公司债券市场，现在都是垃圾债券，听起来与金融危机期间爆发的一系列高风险证券类似。“不要在蒸汽压路机前捡硬币——基本面差，估值虚高。”

?提醒，BBB级债券规模激增有沦为垃圾股风险，投资者需要看清美国GDP增长的实质，预防美国3个月国债和10年期国债再度倒挂，将是美国经济浮现衰退的预警信号，这可能会进一步推升避险情绪，将进一步对比特币、日元和黄金给予支撑。