周四（4月18日），黄金T+D收跌0.49%至278.49元/克，盘中创去年12月20日以来新低至277.54元/克；白银T+D上涨0.11%至3517元/千克。现货黄金创去年12月27日以来新低至1271.26美元/盎司，但欧元区制造业低迷，德法制造业PMI均不及预期，再度引燃了对全球经济放缓的担忧情绪，令避险需求快速升温，黄金反弹至1277附近，大宗商品短线回调，而欧元也大跌50点，美元交投于97.3附近的高位水平。并且全球股市高位料承压，保险起见，资产篮子是时候配置黄金了。

现货黄金触底反弹，受欧元区经济放缓，提振避险需求

本周至今金价已经跌去了近1.5%，而受到节日影响，很多国家和地区在本周五都将休市，这意味着本周很可能是黄金市场连续第四周下跌。本周五是耶稣受难日，一些国家和地区会休市休假。

周四黄金空头一度还在继续打压市场，现货黄金价格走低刷新去年年末以来最低水平至1271.26美元/盎司，逼近1270支撑水平。因近期公布的中国和美国经济数据基本都向好，这使得市场避险情绪下降。GoldSilver?Central总经理Brian?Lan表示，市场对全球经济的担忧下降，这使得黄金承压，在金价跌破1275美元/盎司的支撑后，可能下行测试1265支撑水平。

但随着周四的调查显示，欧元区企业本季度开局不利，增长意外放缓，因为需求几乎没有增长。欧元区制造业再次引发了经济低迷。德法制造业PMI均不及预期，再度引燃了对全球经济放缓的担忧情绪，令避险需求快速升温，黄金反弹至1277附近，大宗商品短线回调，而欧元也大跌50点，美元交投于97.3附近的高位水平。

另外最新的Duke?CFO?Global?Business?Outlook?survey显示，美国CFO担心，到明年三季度经济将陷入衰退。调查结果显示，67%的美国CFO预测美国经济将在2020年三季度陷入衰退。84%的受访者认为经济衰退将开始于2021年一季度。还有其他一些领先指标表明经济正在下滑，包括收益率曲线的反转。

Graham还指出，美国CFO的乐观情绪明显有恶化的趋势，接受调查的CFO中对美国经济越来越乐观的比例从一年前的53.3%下降到现在的24.1%。

与此同时，Graham认为，不断增长的投资和就业数据与对16个月后出现经济衰退的担忧并不矛盾，因为投资和就业增长是经济增长的滞后指标。

但Kitco?Metals全球交易主管Peter?Hug表示，金价下跌尚未见底，尤其是在短期内。从技术角度来看这个市场是否有进一步的下行空间。不过，从长期来看，在全球经济走软的背景下，“拥抱”黄金仍具有建设性意义，特别是在下半年或2019年，届时他预计美元将走软，从投资者的角度来看，持有部分黄金资产当然是有意义，我不会将这部分变现。

此前，德国商业银行也认为，随着金价跌破100日均线，黄金短期内可能进一步下滑。SPDR黄金ETF持有量目前在752.86吨，接近10月27日以来的最低水平。

股市高位料承压，资产篮子是时候配置黄金了

投资者正在回避黄金，转向继续创纪录高点的股市，但现在是时候在投资组合中加入一些保险了。道富环球投资黄金投资主管George?Milling-Stanley表示，支撑股市的唯一因素是美联储的新鸽派转变。从长远来看，这种新势头是不可持续的。

全球经济放缓的威胁日益加剧，最终应该会对股市构成压力，推高金融市场的波动性，使黄金成为一种抢手的资产。

美股已经持续上涨了10年，从某种程度上说，投资者应该开始考虑这种反弹还能持续多久。股市反弹持续的时间越长，最终的调整将会越混乱。当越来越多的人认为冒更大的风险是个很棒的主意时，往往会适得其反。

从长期来看，Milling-Stanley表示，持有一些黄金资产将有助于提高投资组合经风险调整后的回报率。这是一个非常好的时机，让人们变得更具防御性，并利用黄金来储存他们在股市中赚到的财富。

尽管股市在短期内正在对金价施加压力，但这只是金价下跌的一部分原因。美元的相对强势和弹性是打压黄金的另一个因素。不过，Milling-Stanley表示，黄金市场上的一些产品有助于降低美元带来的影响。

即使在全球经济增长放缓的环境下，美国经济也将继续比大多数国家表现得更好。你可以看到为什么股市表现良好，为什么美元表现良好。我只是担心我们忽视了市场的风险。

尽管黄金很难找到看涨的势头，但Milling-Stanley表示，他仍然乐观地认为，今年年底金价将位于目前每盎司1350美元左右的区间顶部。

尽管黄金近期走势低迷，但凯投宏观仍表示看好黄金

凯投宏观认为，到年底，金价将达到1400美元的高点，然后在2020年开始多年的下跌，到2025年将跌至1250美元。

该机构经济学家写道，今年价格的上涨将受到避险情绪重返市场的刺激。今年，黄金可能会从经济的不确定性中受益。我们预计，投资者对北美和欧洲ETF的兴趣将特别浓厚。

不过，风险偏好的改善将在2020年和2021年对黄金产生不利影响。我们预测，到2019年底，金价将达到每盎司1400美元，然后分别在2020年底和2021年底跌至每盎司1350美元和1250美元。

今年全球经济增长疲弱是推动金价上涨的主要因素之一。全球经济增长疲软的持续时间将超过大多数人的预期。全球央行的鸽派转变和中国的刺激措施将不足以推动世界GDP增长。

在开始更持久地下跌之前，金价还有很长的路要走。疲软的全球增长支撑了我们的预测，即到2019年底，标普500指数将跌至2300点。在过去的几个例子中，当标普500指数下跌超过10%时，由于投资者寻求避险资产的保护，黄金价格将大幅上涨。

不过，金价飙升至每盎司1400美元之后，美国经济的周期性复苏将引发金价稳步下跌。我们预计，随着美国经济复苏，风险偏好将逐渐恢复。因此，我们预计金价将在2021年底前跌至1250美元。