因中国经济前景明显改善，黄金面临抛售压力，短期内投资者似乎没有通过金市来规避资产价格风险的需求。然而在金价持续走低之际，ETF投资者停止抛售并开始小幅增持黄金，不少机构纷纷发表观点，看好金价后市表现。

中国一季度GDP持稳于6.4%，未如市场预期进一步走低；3月工业产出同比增长8.5%，轻松超过预期的5.9%。中国3月零售销售业绩也令人印象深刻。这些数据表现说明，去年中国决策者制定的刺激措施，包括减税和增加的基础设施支出，正在取得成果。

技术上看，国际金价在本周失守1300美元/盎司重要整数关口后，又连续跌破1290美元/盎司、1280美元/盎司，完全回吐年内涨幅，当前年线转跌0.50%。

金价本周还跌破120日均线，为去年11月底以来首现，这将有助于确认中期趋势朝看跌转变。从策略性角度看，如果黄金在未来几天出现进一步疲软迹象，那些持有黄金中期多头头寸的投资者应准备离场。

但投资者可能增加黄金配置

然而在金价持续走低之际，ETF投资者停止抛售并开始小幅增持黄金，不少机构纷纷发表观点，看好金价后市表现。

道明证券预期，由于全球经济尚未走出困境，投资者仍有可能增加对黄金的配置，即便黄金近期无法从看似温和的美联储那里受益。

该机构称：“市场上许多人对此感到沮丧，并且在思考哪股力量可以将黄金价格提高到1350美元/盎司以上。即便一个超级温和的美联储无法胜任这项工作，基金经理仍对此有兴趣。”

道明证券说：“随着经济增速走弱，中央银行面临可能需要重走非传统货币政策路径的风险越来越大，这是私人增加对黄金和其他贵金属资产配置的因素。”

金价将维持在过去两年来形成的震荡区间内

BMO?Capital?Markets分析师认为，尽管近期黄金价格疲软，但在可预见的未来仍将保持区间震荡格局，全球黄金ETF持仓量保持“相对稳定”。

BMO表示：“随着中国数据的改善，确实会有部分资金从金市流出。现货金价已连续四周走低，跌至1270美元附近，较2月份录得的年内高点下跌逾5%，但实货支撑的ETF持仓量仍保持相对稳定。这表明宏观资产配置者继续在更广泛的风险环境中保持一定的风险敞口，黄金有望继续运行在我们过去几年看到的相对狭窄的区间内。”

尽管最近黄金价格疲软，但bubbatrading.com首席策略师Todd?Horwitz仍然坚持，黄金价格到年底可以涨到每盎司1400美元。

他说：“我们有一个非常可靠的机会，使得金价达到(1400美元)。我认为，股市将面临抛盘，一些人会对此感到紧张，进而重返黄金市场。”

黄金需求的驱动因素

最近的六个月里，美元指数形成高位震荡区间，不少投资者担心美元正在构筑头部，推动新兴市场黄金需求。来自新兴市场的投资可能有助于推动价格走高。

此外，全球经济增长前景转衰，全球主要央行释放出越来越多的鸽派信号，都为提升避险资产需求创造了条件。黄金价格在过去六个月上涨了5.2%，但高盛公司最近预测黄金价格将在明年达到1450美元。

Karvy?Commodities的Vinod?Jayakumar最近表示：“最近国际货币基金组织将全球经济增长预测从3.7%调整为3.5%，进一步让投资者关注黄金等避险资产。”

亚洲实物需求增加

德国商业银行援引瑞士联邦海关总署的数据称，亚洲黄金需求虽然处于“历史上的低位”，但已有所回升。

3月份，瑞士向中国大陆和香港地区出口了33.1吨黄金，瑞士向印度出口了24.2吨黄金。并且印度黄金需求预计也会在即将来临的婚礼季得到提振。

中央银行增持黄金

德国商业银行援引国际货币基金组织汇编的数据称，中央银行仍在为其储备增加黄金，3月份一些最大买家是土耳其(17吨)和哈萨克斯坦(超过5吨)。

俄罗斯也在增加其黄金储备。德国商业银行表示：“俄罗斯可能在3月份购买了更多的黄金。相关数据将很快公布。”

世界黄金协会报告称，俄罗斯在2018年购买了约274吨金条，价值约110亿美元。在2019年2月，俄罗斯一家就购买了100万盎司的黄金，约占世界总需求的6%。

在谈到最近委内瑞拉央行出售价值4亿美元的黄金时，bubbatrading.com首席策略师Todd?Horwitz表示，投资者不应将此视为卖出信号，因为委内瑞拉的行动对市场影响很小。

他说：“我认为他们抛售黄金是因为极度缺钱。我认为他们已经耗尽了外汇，无法对任何人征税，国内没有任何地方可以获取资金，国际上他们无法出售石油，所以他们不得不打起了黄金的主义。”?