编辑：Jessie Wu
关键词：海外投资，海外资产配置

嘉富诚基金董事长郑锦桥：资金盲目“出海”有暗礁，成功投资者都坚持这些避险原则
大国的崛起必然伴随着资本的对外扩张。
近年来中国企业大手笔海外并购颇受国际资本瞩目。与此同时，投资主体中出现愈来愈多的民营公司和家族企业以及高净值人群。
数据统计表明，高达45%的中国高净值高净值人群在考虑投资海外，而其中25岁到35岁的年轻人占比高达53%。
据《招行—贝恩私人财富报告》，中国家庭海外投资的首选目标仍是房产。高达69%的高净值人士更愿意把钱投在房子上和固定收益产品上，约40%选择海外房产投资。
去年以来，随着澳大利亚和加拿大房地产市场政策不断收紧，不少投资人将海外资产配置转向股权投资。
中国知名私募股权投资专家、有十多年基金投资管理经验的嘉富诚基金董事长郑锦桥教授指出，海外股权投资具有相当的投资回报潜力，但投资风险也同时存在。许多风险都是潜藏在其中“暗礁”，若没有充分的了解，或不通过专业可靠的投资机构去盲目行动，很可能蒙受损失。

在与《澳华财经在线》记者的访谈中，郑锦桥董事长详解了中国高净值人群以及家族公司海外投资的逻辑与路径。

日本是一个值得借鉴的对象
澳华财经在线：目前中国许多高净值人群对海外资产配置很感兴趣，但有观点认为中国经济增速这么高，市场这么大，没必要舍近求远。您如何评价这种观点？
郑锦桥：海外投资方面，日本是一个值得借鉴参考的对象，我们也正在走日本曾走过的路。
据日本财务省最新公布的数据显示，截至2016年底，日本海外净资产增加2.9%至349.1万亿日元，日本海外资产总额增加5%至997.8万亿日元。日本的海外净资产相当于其GDP的两倍。
日本投资遍布全球，在澳大利亚、南美投资资源，在中国投资制造业，在东南亚搞产业转移，到美国等国家收购公司股权。日本海外投资整体收益情况是，2001年日本海外净资产的收益是8.2万亿日元，相当于日本GDP的1.6%，2015年日本海外资产的收益达到了20.7万亿日元，约为日本GDP的4%。
这些年日本国内经济增长几无亮点，政府赤字高企，但日本人的财富没下降，民间很有钱，究其因是日本企业投资海外资产分红所致。日本人在海外拥有巨量财富，以至于有人说日本在本土之外有另一个日本。
近年来，中国经济发展带来民众财富增加，人民币国际地位不断上升，愈来愈多人去海外买买买。

澳华财经在线：我们注意到仅2016年至今，有许多中企包括来自A股的上市公司在澳洲进行投资和并购，在您看来，海外资产的最大吸引力究竟是什么？

郑锦桥：我们也注意到这个有趣现象。这反映出在全球范围内寻找价值洼地已成为一种趋势。
就上市公司而言，近几年做海外并购的上市公司过去几年间市值增长都比较块，公司体量庞大，企业单纯靠自身内生性增长去满足市场及投资人未来预期的挑战愈来愈大。
在此背景下，通过外延式并购获取优质资产或项目成为这些行业龙头企业的战略选项之一。
相比中国国内而言，海外资产估值偏低。比如生物医药企业，以色列、北美、澳洲估值普遍比国内低一倍，因为他们所在国家的市场体量相对较小，许多海外企业估值建立在未来其在国内市场拓展的预测基础之上。
除海外资产估值具有吸引力外，中国企业海外投资另一重要原因是，通过海外并购不仅可引进先进技术与管理模式，更可在国际化视野下整合全球资源和中国14亿人口大市场对接。
当同样价钱在中国只够买一家公司而在海外能买两家同等类型公司时，不难理解为何那么多企业愿意去海外收购，这在中国各行业龙头企业如双汇、合生元、中国化工中表现尤为明显。
澳华财经在线：中企目前在海外的投资涉及不同行业，热点相对比较分散，您如何看待海外投资主题？
郑锦桥：任何一个国家的强大、社会的前进都离不开技术的进步。对于转型中的中国经济而言，科技进步将发挥重要作用。无论政府早些年出台的对新型战略产业的扶政策持，还是眼下正在火热进行中的“万众创新”活动，都贯穿科技兴国这条主线。
放眼全球，技术要素在全球范围内的流动已非常普遍，这为中国企业提供了走出国门、开疆拓土条件。未来海外投资主题之一就是具有全球领先的科研技术项目，尤其和民生相关的科技项目，这些技术或产品一旦和中国巨大市场结合起来，将释放出巨大商机。
我们认为未来几年，航空航天、生物医药和互联网等行业将孕育巨大的投资机遇。
当然，对于我们企业自身而言，海外技术收购同时，还需注重自我技术创新，只有“两条腿”走路才能真正强大起来。

如何选择“靠谱”基金

澳华财经在线：现在国内外的股权投资基金非常多，在选择股权投资基金时，应用什么样的标准去进行选择？

郑锦桥：目前市场上的基金产品产品众多，建议投资人在选择一家股权投资基金时要看“4P”。
一是People，即基金团队怎样，基金公司负责人、基金管理人是否诚实、是否专业。二是Performance，即该基金投过哪些项目以及项目投资回报。三是Process，即投资决策程序和专业风险控制能力。四是Philosophy，即投资理念。
嘉富诚旗下的高科技产业基金，投资目标很明确——即投资澳洲具有核心竞争力产品和高增长企业，在包括中国在内的亚洲市场中，通过产业链整合以及和中国等市场的对接，提升被投资项目或公司的经营业绩，之后择机退出，这就是我们的投资理念和逻辑。

澳华财经在线：投资者进行海外资产配置，思路可能会有较大差异，您能给他们哪些建议？
郑锦桥：我有三点建议。一是把握好资产配置的比例。海外资产配置30-40%比较合适。
二是投资到发达国家。如果看好一带一路，想投资发展中国家，最好跟着央企去投，或者投有央企担保的项目。发达国家均有良好的法律环境，资产安全性有充分保障。
三是要根据自己生活和事业的安排去投。比如计划移民澳大利亚，来到澳洲生活也要有点事做，不要“好山好水好寂寞”，而是要“好山好水好忙活”，还是要有一点事业，才能更好地享受生活，还能分享到中国经济发展的红利。但是在这类投资中，最好借助专业投资机构，才能发现行业中的黑马，并最大程度地降低投资风险。

海外投资“买什么”与“如何买”

澳华财经在线：现在资金出海的积极性很高，但有不少投资还是盲目的，也为此付出了代价，这其中有哪些值得吸取的教训？

郑锦桥：未来海外并购，将是一种更有侧重性的并购，所谓更有侧重性，是指企业依据其战略发展目标，围绕产业链上下游进行整合。
比如像一些比较大的企业可考虑跟投“一带一路”战略走出去的企业，以获取良好的利润回报。
今后海外并购会变成国内企业和高净值人群经常参与的投资模式。未来海外资产配置不光是买房买股票，更多的会是购买基金份额并通过基金投资甚至并购海外优质企业。
如果企业资金量很大，可考虑结合企业自身战略和优势直接去海外收购企业并比个性整合；如果资金量不太大，就可以通过并购基金来投资，这样资金安全性会比较高。

海外投资热点在哪里
澳华财经在线：以嘉富诚在海外投资经验来说，现在海外投资的热点在哪里？
郑锦桥：嘉富诚是有着13年历史的中等规模的基金管理公司，目前在管资产规模超过50亿元人民币。在中国大陆投资包括房地产、大健康和教育产业。数百个高净值人群和投资机构都是嘉富诚基金的客户。
嘉富诚4年前进入澳洲，最早投资从地产开始，参与和主导了5个项目，比如在悉尼Chatswood开发的酒店式公寓，就是由嘉富诚基金参与投资并持有经营的。这些项目平均年化收益率均在15%以上，很好地契合了澳洲房地产发展机遇。

随着澳洲房地产进入政策调控，去年开始嘉富诚将投资方向转向海外科技项目。与国内大健康产业投资基金相配套，我们在澳洲设立了高科技产业并购基金，目前进展远超预期。嘉富诚澳洲高科技产业投资基金与澳大利亚境内优质的大健康行业项目接触很多，成为澳洲为数不多的中资背景的专注VC行业投资基金。

澳华财经在线：澳洲的高科技行业很多，嘉富诚为什么选择了大健康这个行业？
郑锦桥：首先来自行业基本面的判断。健康产业在过去几年间一直是全球资本追逐的热点行业之一，这种趋势将在全球老龄化的背景下得以强化。以中国为例，中国经济增长衍生出的巨大的中产阶级对优质的医疗、养身和保健护理有着巨大需求。
此外是在政策面的支持。在中国国内，通过政府引导各路资本进入大健康行业的政策信号愈来愈明显，而澳大利亚政府也非常明智地确立了鼓励VC行业发展的相关政策，其中包括对来自海外的投资提供税收优惠。
第三也是很重要的一个原因是澳大利亚虽然人口总量小，但其包括医疗健康产业在内的科技研发全球领先。过去若干年，澳洲产生了很多好的发明项目，如隐形眼镜，人工耳蜗，抗生素等。现在我们希望，将澳洲最新科研发明和领先的生物及医疗技术与中国市场相结合，给我们的投资人带来优质的投资回报。
我们正在和澳大利亚一家具有核心竞争优势的肿瘤治疗企业进行接触，目前其处于产品推向市场前的最后准备阶段，一旦其专利产品和包括中国在内的海外市场有效对接，其公司基本面将产生翻天覆地的变化并带来巨大的机遇。

“限房令”今后会不会延伸
澳华财经在线：未来澳洲政府会像收紧房产投资那样，限制海外资本进入澳洲的高科技行业吗？
郑锦桥：限制的逻辑是什么？像我刚才所说的，通过与中国市场对接和与中国伙伴方合作，澳企业经营和业绩利润会迅速增长，这部分利润属于澳洲本土企业，而澳洲企业若与中国上市公司相结合，通过中国上市公司的定增和再投入，又放大了澳洲企业的整体规模。从市场和资本两方面，两者结合是很好的一种形式。
嘉富诚的澳洲高科技产业投资基金就是基于这一投资逻辑建立起来的。我们已经接触和投资的企业正逐步展示出其优势，通过嘉富诚在中国国内的影响力和资源，这些被投企业与中国市场对接，达到了拓展市场的效果。
很多国内投资人过去只是买房，现在高科技产业投资基金疏导了投向地产的资金。从政策导向上看，澳洲政府是对股权投资和风险投资持欢迎态度。比如要求投资移民（SIV）所投的资金中，40%要投到新兴市场和VC行业，132B和188E类别的移民也要求投资到风险投资和PE行业中。
我们设立的这两只澳洲高科技产业基金同时还可满足投资移民要求。

解密基金公司“投资经”

澳华财经在线：嘉富诚在澳洲大健康产业投资领域有哪些优势？
郑锦桥：首先是我们对国内大健康产业跟踪关注数年，对行业现状、未来发展以及产业政策导向有深刻理解和充分认识。
大健康行业投资，早期重点和难点在于建立海外项目库尤其是具有行业领先技术水准的优质项目库。在这方面，嘉富诚澳大利亚子公司做了充分准备，目前已完成最新项目数据搭建，同时和澳合作方联合建立了最新的大健康产业信息雷达监控系统。此外，嘉富诚澳大利亚团队和澳洲医疗行业业内企业和科研机构保持密切互动。
在大健康项目投资及退出方面，嘉富诚也有严密审慎的方案计划。
我们的投资策略很清晰，即把海外低估值的产品和技术项目和中国市场进行对接以创造更多价值。具体商业实践中，我们拥有包括上市公司在内的大量企业资源，成功参与资本市场定增，而这些企业拥有强大的市场体系，可借力于澳洲企业领先的产品技术拓展更多市场份额以达到双赢多赢。
澳华财经在线：生物医药类投资有个特点，即投资周期相对比较长，投资者会不会有这种顾虑呢？

郑锦桥：我们是通过并购退出的，这样时间会短一些。投资到位一到两年之后，我们会寻求中国上市公司的并购、收购等。如果通过IPO，难度就大多了，所以我们基金是3+2，时间不长也不短。SIV和132要求投资周期一般是4年，所以我们基金的投资周期还是比较吻合的。其实更重要的找到我们最适合的退出的模式和方式。

澳华财经在线：嘉富诚是如何建立大健康产业专业投资团队？
郑锦桥：大健康产业的专业团队不易建立，我们团队中有两名专业人才，我们需要与其他专业机构和专业人士合作。
比如医疗器械方面，我们与澳洲专业的医药投资机构IQ集团建立了合作关系。生物医药方面，我们与莫纳什大学的教授团队建立了合作关系，有什么新产品，大家一起去看，共同分享投资收益。
我们策略是利用好相应的外部资源，借力发展。