核心提示：过去12个月，对澳交所的小型股、中型股和大蓝筹而言是风水轮流转的一年。去年下半年中小型成长股在市场上极为抢手，但紧接着板块轮动，热度又回归银行股和资源股。接下来，市场风向在哪里？
 
ACB News《澳华财经在线》5月25日讯 澳大利亚股市板块集中度高，银行股和资源股举足轻重。仅四大银行就占了股市总市值的近3成，分红方面也占去半壁江山。Bennelong澳洲股票合伙人公司投资经理朱利安·波蒙特（Julian Beaumont）则提醒，有一点投资者还未看透，撇开ASX 20权重股，机遇多彩纷呈，尤其是对广大散户而言。
 
精品基金Bennelong澳洲股票合伙人从属的Bennelong基金管理公司，由杰夫·查普曼（Jeff Chapman）一手创办，是澳洲最成功的投资公司之一。Bennelong基金在管资金过去4年中实现翻番，目前超过75亿澳元。
 
大蓝筹是否真正翻身？
 
波蒙特回顾称，2016年前7个月，ASX 20的表现明显弱于其他分类。到8月份情况逆转，ASX 20的表现抢眼，对比前100位之外的股票更是如此。
   
ASX 20的相关表现，波蒙特认为，背后主要驱动力一直来自于银行股。银行股总市值占去ASX 20总市值的近一半，市场对它的任何“风吹草动”十分敏感，故而其影响力常常被夸大。

 
ACB News《澳华财经在线》报道，去年上半年，投资者格外关注各银行有无贷款增长放缓、坏账率上升、盈利下滑、放贷条件收紧等潜在趋势。而后银行盈利预期有所改善，银行股回报好转，投资者的忧虑日益减弱。特朗普成功当选美国总统，随之而来的宏观舆情积极正面，给全球银行业注入了强心剂。博蒙特认为这无疑是银行股在去年下半所表现好转最重要的原因。
 
除银行股外，ASX 20中的其它蓝筹股备受瞩目。这些上市公司运营经验成熟，在国内多形成业务垄断。ASX 20中的四大行、澳洲电信（Telstra）、西农集团（Wesfarmers）、Woolworths超级市场、国际航空集团（IAG）、托普集团（Suncorp）、泰科电子（AMP）、梅恩集团（Transurban）、Scentre集团（Scentre）等都属蓝筹股。
 
上述这些股票经过市场的长时间检验，回报相对安全，派息也高，在投资者眼里通常代表着低风险。但它们也都遭遇到了增长天花板，不单是因为它们的市场份额已足够大，无法再有突破，还因为它们不得不指望产业升级和经济大环境改善才能有所增长。
 
2016财年蓝筹股“成长的烦恼”就已暴露无遗。它们顶着国内经济不景气带来的压力，还要面对日趋激烈的竞争，这个情况下，ASX 20的平均每股收益在2016财年下降13%。
 
然而，大蓝筹回归似乎只是短暂现象，及至进入2017年，其表现再归平淡。5月联邦预算案前后，关于62亿银行税的消息令金融股经历连续两周的抛售，更是将早前投资者积极的信心冲淡。
 
风水轮流的一年
 
ACB News《澳华财经在线》报道，既然大盘股前景疲软，无怪乎许多投资者“移情别恋”，另寻收益增长机会，他们把目光都瞄向了被称为中盘股的那些股票身上。波蒙特亦认为，许多中小型上市公司在业务成长和投资回报方面都潜力巨大，值得投资。
 
去年8月份开始，上市公司2016财年业绩报告陆续出炉，增长机会在大盘股以外越加变得随处可见。因投资者涌入，诸多成长股的股价再度受到疯狂推高。财报中披露运营进展的那些公司，情形更是如此，如Aconex、贝拉米（Bellamy’s）、Vocus通信、 iSentia等。
 
也有一些成长股，其股价未经过分炒作，如达美乐披萨（Domino’s Pizza）、护肤品公司BWX和管件商Reliance Worldwide，波蒙特认为其中蕴藏一些机会。
 
去年下半年这些中小型成长股在市场上成交量令人瞩目，但很快，紧接着板块轮动，热度又回归银行股和资源股。
 
其中资源股因大宗商品价格走高，重振雄风。中小型矿业股从中获益最大，尤其是在2016年年初的时候。由于搭趁大宗商品涨价潮，运营杠杆较高的中小矿业公司获利显著。整个2016年，市场上表现最佳的几乎都是ASX 20以外的矿业股。
 
波蒙特指出，相比之下，ASX 20中的蓝筹股必和必拓（BHP）和力拓集团（Rio Tinto）运营杠杆较低，并且在2015年资源板块下行过程所受抛售相对较少，因此反弹并不明显。ASX 20中低风险低回报的特征由此也可见一斑。
 
他认为，市场走势强烈说明澳洲市场的投资者信赖ASX 20，尤其是其中的银行股和蓝筹股，同时也说明投资者对外因决定型板块的依赖性高。特朗普当选美国总统后ASX 20的表现突然好转就是最好例证。
 
但同时说明一点：投资者必需要关注经济、政治及其他不可测因素。比如，当前由特朗普带来的宏观舆情仍偏正面，但这随时可能发生改变。
 
摆脱基本面束缚 抓住真实机遇
 
ACB News《澳华财经在线》报道，ASX 20以外机会更多，有利于投资组合的多样化。比如，通过类似Reliance Worldwide这样的股票，可挖掘与美国房地产周期相关机遇；可投资于所有者管理型（owner-manager）企业BWX，它的CEO哈姆·伯勒（John Humble）又是BWX的大股东；可投资于受益于老龄化及其他人口趋势的拉姆齐医疗集团；可投资于伯森集团（Burson Group）这样专注产业整合机遇的公司；也可投资于达美乐特许经营体系，接触到众不同的商业模式。
 
提供多样化选择是其一，这些个股还有和公司业绩增长相伴而来的长期回报前景。ASX 20中有一半过去十年内没有为投资者带来资本增值。所以，与遭遇天花板的ASX 20相比，这些个股更具吸引力。
 
上面提及的排名在20以后的上市公司都设定了增长计划，无论是布局新店面，拓展海外市场，夺取更多市场份额，还是加大投资助力未来成长。波蒙特认为，这些公司都会取得业绩增长，且根本不用顾及特朗普在推特上说了什么、下一步美联储怎么走，或者失业数据好坏与否。
 
回首过去几十年，任何一年回报最高的股票基本上都是中小型股，未来恐怕也将如此。不过博蒙特也提醒，高回报和高风险总是形影不离。表现最差的也基本上都是中小型股。小型上市公司陷入运营困境或其他麻烦，股价因此腰斩，甚至更糟，这种情况太过普遍。
 
过去一年，澳交所出现运营困境的中小公司不胜枚举，譬如乳业集团迈高、奶粉生产商贝拉米、律所Slater& Gordon等等。
 
所以，波蒙特建议投资者，做好前期研究，要有准备接受投资组合中任何一只股票的潜在风险。正因为小盘股受到投资者的关注比较少，下力气钻研小盘股，回报或许会非常高。
 
中小型股并非都是高风险。波蒙特认为，像拉姆塞医疗保健集团（Ramsay Health Care）这样的个股比必和必拓（BHP）、Telstra和布兰博集团（Brambles）更像蓝筹股。
 
并且，蓝筹股并非就安全。尽管ASX 20近来整体表现优异，但Telstra和Brambles的股价还是从去年的高点下降了约30%。
 
成长股，抛与不抛
 
ACB News《澳华财经在线》报道，去年市场上，小型股、中型股和大盘股在带来的机会方面势均力敌。今年以来，一些成长股受到投资者不加区分地无情抛售，然而机会也由此产生，特别是目前看来运营势头强健和长期前景良好的股票，BWX、达美乐、Reliance Worldwide是典型例子。
 
BWX拥有苏芊系列护肤品和其他个人护理产品，本土业务拓展势头良好，在英国、加拿大、中国等地区的增长机会令人振奋。公司财报显示今年上半年盈利可观，股价已应声从最近低点上扬20%。
 
达美乐披萨集团在财报中也展示了不俗业绩，全年利润增长率预期从30%上调至32.5%。集团的长期增长前景令人信服，虽股价目前疲弱，但似乎值得长线投资者关注。
 
Reliance Worldwide 在今年2月的财报中显示，其盈利同比增长18%，全年的盈利业绩将超越招股书中的预期。Reliance研发的SharkBite配件将继续分食传统同类产品的市场，目前已走进美国两大硬件连锁店——家得宝和劳氏。
 
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