周一(2月13日)，现货黄金重新走低，跌向上个交易日创下的1月6日以来新低1852.61美元/盎司。但投资者在关键的美国通胀数据公布前保持谨慎，可能影响美联储加息路径。


北京时间20:15，现货黄金下跌0.23%至1860.76美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.15%至1871.7美元/盎司；美元指数上浮0.08%至103.655。


美国1月CPI数据将在北京时间周二(2月14日)21:30公布。市场预计，美国1月总体CPI与核心CPI分别上涨6.2%和5.5%，低于前值的6.5%和5.7%。但美国劳工部上周五(2月10日)对CPI数据的年度修正显示，12月份CPI月率被上修。

美联储官员和一些经济学家认为，美国薪资水平在2022年增长了约5%，增速虽然低于CPI，但速度还是太快，以至于核心通胀无法持续回落至2%。相比之下，在大流行之前，工资每年增长约3.5%，而当时的通货膨胀率略低于2%。

Exinity首席市场分析师Han?Tan表示：“随着关键的美国通胀数据临近，黄金似乎不愿大幅波动。最新证据表明，通胀仍然居高不下，应该会促使金价进一步回吐今年迄今的涨幅。”但Tan补充道，如果通胀更快缓和，美联储将暂停加息，金价攀升至2000美元的可能性更大。

最新发表讲话的费城联储主席哈克上周五(2月10日)表示，他认为美联储政策利率将升至5%以上的某个位置并维持一段时间。市场参与者现在预计，美联储目标利率将在7月份见顶于5.193%，高于美联储去年12月政策会议后预测的4.75%-5%区间，且年底前降息的可能性很小。

美联储3月份会议料加息25个基点，但投资者真正关心的问题是美联储将随利率决定发布的经济预测，美联储是否会在5月和6月的两次会议上继续加息，应该能从中得知一些线索。

鲍威尔的目标

随着就业增长激增和工资增长趋于平稳，美国通胀正在稳步下降，与近一年前相比，现在经济前景变得更有希望，可以随着通胀放缓而不会出现痛苦的衰退——实现所谓的软着陆。但核心通胀仍远高于美联储设定的2%目标，美联储官员表示，他们将尽一切努力保持借贷成本居高不下，并防止高通胀成为经济的长期特征。

在就业市场火爆的情况下，如果核心通胀也有望接近美联储的2%目标，为什么美联储觉得有必要反复警告，它准备继续加息，哪怕不惜冒着经济衰退的风险？

1月份的数据称，美国失业率已达到1969年以来的最低水平3.4%。对于拜登来说，这值得吹嘘一番。但鲍威尔关注低失业率，担心这可能会导致工资飙升，从而推高雇主的用工成本，进而推高价格——这就是所谓的工资-价格螺旋。

Evercore?ISI的高级策略师Tobin?Marcus说：“我们现在所处的经济显然有一些亮点和暗点……出于非常明确的原因，总统拜登更热衷于突出亮点，而鲍威尔仍需要将一些注意力集中在有助于工作完成的方面。”

市场对美联储做出的任何具体政策调整会有何反应是不确定的。市场人士最关心的是，美联储本轮加息周期的利率峰值。如果经济数据继续支持美联储展现鹰派姿态，那么黄金跌破1850美元、甚至下探更低水平也不会让人感到奇怪。

无法忍受的现状

对美联储而言，虽然通胀是最重要的，但就业市场是物价走向的重要信号。对商品和服务的需求创造了就业机会，也让人们有钱消费。也就是说，非常强劲的就业市场表明消费者和企业将能够支持价格上涨。

许多专家称，美联储无法通过打压就业市场来降低通胀。他们指出本轮高通胀由不少特殊因素导致，包括疫情导致的劳工短缺、政府天量支出、俄乌战争……这些都是美联储无法通过提高利率来治愈的，尽管可能只是暂时因素。

有一种观点认为，美联储无需过于担心，因为收入在受到通胀打击后正在恢复，一旦价格飙升得到更多控制，工人们将停止推动大幅加薪。但美联储无法忍受核心通胀长期高于2%目标，由于失业率如此之低，美联储担心工人短缺会改变这一趋势。

鲍威尔和他的政策制定者同僚希望确保通胀全面降温，至少他们希望尽快看到职位空缺减少。即便停止加息，他们也会保持利率在惩罚性水平更长时间，直到他们看到他们所谓的劳动力市场疲软——职位空缺减少、工资放缓增长，而且更有可能的是，失业率有所上升。

美联储进一步收紧政策的前景继续支撑着美元，并成为非孳息资产黄金面临的逆风。事实上，包括美联储主席鲍威尔在内的决策者上周强调，需要进一步加息以完全控制通胀。美联储距离政策转向还有一段距离。

尽管美联储加息步伐放慢的大环境对黄金非常有利，但黄金短期内很难实质性反弹，因为在没有令人信服的投资叙事——确认核心通胀回归2%目前——的情况下仍然阻碍着买家进入市场。

现货黄金下看1840美元

小时图上看，金价自1890美元开启下行v浪走势，下方支撑看向50%目标位1840美元。v浪是自1849美元开启的下行(a)浪的子浪。(a)浪是同样自1849美元开启的调整((ii))浪的子浪。