电动汽车电池风口之上，BHP为什么决意弃镍保铜？

ACB News《澳华财经在线》8月30日讯 必和必拓（ASX：BHP）在近日公布的年报中说，将4300万美元投资于其位于西澳的Nickel West镍矿中，使其年产量达到10万吨，以适应镍需求增长这一市场变化。
 
公司管理层预测，未来随着清洁能源技术如电动汽车的广泛使用，用于制造电池的铜和镍的需求量会持续增长。但值得注意的是，年报中称，在公司的长期规划中，将保留对铜矿的布局，卖掉Nickel West镍矿。
 
甩不掉的Nickel West？
 
数年来，在澳洲的Nickel West部门长期受到本地运营成本高企的困扰，2014年BHP时任总裁Andrew Mackenzie明确表示，该部门已不在他的“四大成长支柱”中，即铁矿石、铜、石油和煤炭。
 
2014年5月，BHP曾试图出售镍矿业务，当时的计划是，如果找不到合适的买家就可能会关停。当时瑞士大宗商品、矿业巨头嘉能可和中国镍生产商金川国际都是在Nickel West竞购中领先的公司。
 
最终因为价格问题，出售计划“未能在可接受的基础上达成”。市场对必和必拓出售Nickel West价格的预估差别很大，而其他人认为鉴于镍价前景存疑，这部分业务并没有那么值钱。

 
2015年，被媒体称为 “BHP副牌”的South 32，在澳洲、伦敦和约翰内斯堡三地证券交易所挂牌上市。South 32是必和必拓分拆出来的一块资产。作为新的实体公司，South32拥有更为多样化的金属和采矿投资组合，包括铝、煤炭、镍、锰、银等。但不包括必和必拓最赚钱的两部分资产：铁矿石和石油天然气。
 
这次资产剥离，并没有触及Nickel West。近两年Nickel West似乎被边缘化，以至于被外界称为BHP的“孤儿资产”。
 
但令人始料未及的是，过去两年里，曾经在BHP资产中备受冷落的Nickel West无意中站在了等待风口的方向上。
 
镍市场成新价值洼地
 
目前镍的应用主要聚集于不锈钢产业；其在电池行业的应用占比还微不足道。2016年全球镍消费量中，不锈钢占67.3%，电池占3.1%。据预计，至2020年，前者用镍占比将下降至64.2%，电池行业用镍则将增加至7%。
 
这一预期比例的变化，反映在当下，是镍使用量的上升，以及特斯拉所引领的高镍三元材料NCA(镍钴铝酸锂)的潮流。新能源汽车技术中，电池容量最为关键。镍的主要作用，恰是提高材料的能量密度，从而决定着电池的容量。
 
根据业界主流观点，新能源汽车电池正极材料，由磷酸铁锂转向三元材料，由低镍三元转向高镍三元以及镍钴铝酸锂(NCA)发展，已是大势所趋。尤其特斯拉作为全球电动汽车标杆，其所力推的NCA具有显著的示范效应，这在很大程度上将带动需求端对镍用量的更高预期。
 
特斯拉之外，目前中国多家知名电池企业，如比克、比亚迪、宁德时代、国轩高科等，也均已加入高镍三元研发行列，并纷纷制定了目标。
 
据INSG的数据统计，2016年全球原生镍产量为198万吨，消费量为203.32万吨。就中国而言，2015年镍矿进口量为3516.72万吨，对外依存度超过60%。
 
成本之累
 
ACB News《澳华财经在线》报道，既然镍市场的前景良好，BHP为什么不愿意长久保留Nickel West，一心要将它“送走”？
 
8月份出现了两件巧合的事。8月初，加拿大矿产商First Quantum Minerals宣布，将于9月初关闭其位于西澳的Ravensthorpe镍矿。而不久后，BHP却宣布了向Nickel West追加投资的消息。
 
有意思的是，First Quantum的Ravensthorpe镍矿项目原属于BHP。2009年镍价下跌时期，BHP一度将其关闭。2010年BHP以3.4亿元的价格将其卖给了First Quantum。
 
现在First Quantum如此解释关闭原因：镍市场的供给过剩，当前价格只有2011年初的三分之一。公司关闭该矿的成本为1000万元，而接下来每年的维护费用为500万元。至于何时恢复运营，要看市场状况而定。
 
First Quantum关闭Ravensthorpe镍矿场反映了现在澳洲镍矿开采的一个重要问题：成本过高。
 
高级投资分析师Carey Smith说，BHP加大在Nickel West投资的原因，一方面是想要赶上这波电动汽车热潮，另一方面也是不得已而为之。因为2014年BHP试图卖掉Nickel West时，据估计，单环境清理费高达10亿澳元。
 
“他们有积了40年的矿渣，并且这些矿渣都需要小心处理和掩埋。”他说。
 
这也许可以解释，为何BHP无意于长久保留在镍矿上的投资，而是坚定地要将其在适当的时候卖掉。First Quantum也表示，在Ravensthorpe镍矿后，将继续保留铜矿业务。
 
BHP对待镍较为谨慎的另一个原因是，并不是所有可以用于制造不锈钢的镍，都可以用来制造电池。比如在热带环境中形成的红土中的镍可以用来制造电池，但硫化镍沉积物中的镍则不能。镍市场中的这两个细分市场未来会出现越来越大的分化，可用于制造电池的镍价格将增长较快。
 
但从更长远来看，BHP仍抱定了甩掉Nickel West的决心。
 
BHP的“铜”算盘
 
镍概念从未像今天这样火热。上周年报公布后，BHP首席财务官Peter Beaven对媒体谈到BHP的战略布局时表示，“Nickel West未来不会在我们的资产组合中占有很大比重，但是目前它是一块值得持有和提升的业务。我认为最后会把它卖掉，并且会卖个好价钱。”
 
他提到，虽然BHP并没有生产眼下非常爆发的钴、锂等生产电池用的金属，但公司并没有在这波潮流中踏空，因为BHP认为最大的胜算将是铜。
 
钴通常是生产铜的副产品，Beaven说BHP对副产品市场并没有太大兴趣，因为这类市场的波动起伏太大。
 
锂的需求在未来几年也会有迅猛的增长，但BHP认为新增供给会增长得更快，尤其是力拓在Serbia的Jadar项目，储量高达2亿吨。
 
因此BHP最看好的新能源机会就是铜。铜的生产有内在限制。一般铜矿所产出的矿石品位每年都会递减。另外，由于干旱、工业行为和政治争论等原因，BHP的铜的实际产量可能比预期的要低，一般会低5%以上。
 
BHP目前是世界上最大的铜生产商，在智利北部拥有Escondida铜矿。力拓则拥有世界第二大铜矿Grasberg。
 
过去一年里，铜价上涨了46%，达到了三年来的新高，明显受供应吃紧的预期支撑。
 
BHP Minerals Americas运营总裁Danny Malchuk判断，铜价上涨“令人高兴”，铜市达到供需平衡可能还需要几年时间，预计2018年BHP将有不错的表现。
 
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